“美联储降息并不必然导致美元走弱，降息也可以拥有强势美元。”
这是美国财政部长贝森特近期的一番表态。他说这话的背景是——美元指数正在快速走强，从6月初的99附近，一路冲到了101.8，创下去年5月以来新高。
此前一路升值的人民币，也被拉回了6.8区间。受强势美元影响，全球大多数资产都在经历一轮估值回落，黄金和港股6月以来跌幅均接近或超过10%。
美元为何走强，强势美元会持续多久，对全球大类资产有何影响？本期财小圈来聊一聊这个话题。
一、美元为什么突然变强了？最直接的触发因素，是美联储6月议息会议释放了超预期的鹰派信号，虽然联邦基金利率维持在3.50%至3.75%区间不变，但会后的点阵图明显偏“鹰”—— 在提供利率预测的18位官员中，有9人预计2026年内将至少加息一次，仅1位预计降息，8位预计利率维持不变。市场预期一下子从“美联储今年会降息”，翻转到了“美联储今年可能加息”。
6月29日芝商所FedWatch工具显示，市场预计美联储在9月议息会议加息的概率约为63.1%。相比1个月前的20.5%明显提高。
加息意味着什么？意味着美元的利率更高、收益率更高，全球资金就更愿意留在美元资产里——买美债、买美股、持有美元现金。资金回流美元，其他货币自然就承压了。
美元指数，是衡量美元对一篮子货币的综合相对强弱，其篮子构成以欧元、日元、英镑等为主。即使美联储不加息，如果欧元、日元、英镑等较弱，美元指数也可以维持强势。
2026年第一季度，经季节性调整，欧元区GDP（国内生产总值）环比下降0.2%。日元对美元汇率则逼近39年来低点。美国虽然通胀也不低，但经济至少还有韧性——制造业PMI超预期，AI产业链还在烧钱扩张。所以美元走强，既有主动成分（美国经济还行），也有被动成分（别人更差）。
市场更担忧，美联储新任主席沃什的目标为重构美元信用。市场普遍预估，他任期内会把总资产规模从6.7万亿逐步压缩至3万亿美元左右。
而持续缩表意味着全球美元流动性长期收紧，美元自然而然持续走强，海量全球资本源源不断回流美国。
二、人民币怎么走？韧性可能比你想的要强美元走强，其他币种自然有贬值压力。但本轮人民币的回调有一个有意思的特征——贬值幅度远小于美元上涨幅度。
年初以来，截至6月26日，美元指数涨了约3.09%，但人民币对美元反而升值了约2.8%。即便最近美元快速冲高，在岸人民币也只是回到了6.8附近，跌幅很克制。
中金公司研报预计7月人民币延续有涨有跌的双向波动，美元/人民币中枢在6.83，波动区间6.76-6.89。
三、投资影响：各类资产如何重定价？强势美元若回归，将对各类资产产生影响。财小圈粗略整理了一下：
中金公司和多家研究机构的共识是：美元短期内还有支撑，但持续大幅走强的可能性不大。这一次更大可能是短期性的，若加息证伪、美国就业再度恶化，持续性将弱于2022年。
几个关键原因：
一是油价已经回落。霍尔木兹海峡逐步恢复通航，布伦特原油跌到了80美元以下。随着油价回落，能源对通胀数据的贡献将从"推升"转为"拖累"，通胀大概率已过峰值，加息的必要性将下降。
二是美联储的鹰派成色有限。美联储官员们对利率走势"五五分裂"，尚未形成加息共识。
五、所以，接下来最值得盯的几个信号：· 6月CPI数据——如果能源回落带动通胀见顶，加息的可能性将下降
· 7月底FOMC会议——沃什是否修正上次的鹰派表态
· 中东局势——美伊协议刚签，美军又对伊朗目标实施打击，不确定性仍存
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